【Wdoodoo纸浆周报】供给端的看涨因素，纸浆在底部震荡中保持强势。
2026年03月10日
世界发展日-全球
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指南
亮点速览
软木浆面临持续的供应过剩和需求疲软，在节后纸张订单低迷和工厂低库存的情况下，现货价格持平在 ~ 5,257元/吨。由于下游谨慎抵消了海外价格上涨，硬木纸浆价格跌至4,565元/吨。中东的地缘政治紧张局势正在提高能源和运输成本，给纸浆生产和物流带来压力。全球软木库存创历史新高 ~ 50天，进口套期保值约束上行5,500元/吨以上。尽管Finnpap计划的暂停 (2026) 提供了有限的短期缓解，但欧洲/北美停工的增加-加上旺季需求和港口库存达到历史2.41吨-表明市场稳定。价格可能在5,100-5,500元/吨之间; 建议逢低买入。
现货供应宽松，需求恢复缓慢。受能源和化工产品大幅上涨以及Finnpap停产消息的刺激，上周浆料上演了一场艰难的反弹。针叶浆的平均现货价格约为5,257元/吨，环比持平。阔叶浆的平均现货价格为4,565元/吨，比上一期下降了13元/吨。节后，成品纸的终端用户订单疲软，原纸价格上涨动力不足，造纸厂补充原材料的意愿较低。
1. 中东局势失控，商品波动加剧
中东地缘政治冲突升级，持续影响波斯湾地区的原油生产和运输。能源和化工产品推动上周商品指数大幅上涨。目前局势正演变为长期对抗，伴随周期性升级。随着战争风险重新定价和航运订单恢复需要时间，能源和化工产品的成本预计将在较长时间内保持高位。能源价格和欧洲运费的急剧上涨将推高浆料生产和运输成本。
受造纸配方调整和需求结构性减弱的影响，针叶浆的供应过剩预计难以逆转。1月，全球针叶浆生产商的库存天数反弹至约50天，创历史新高，使去库存变得艰难。
3月针叶浆报价持平。加上近期人民币快速升值，进口成本降低对期货造成压力。最新的银星浆进口成本折算为5,600元/吨以内。自8月以来，针叶浆的实际成交价格约为680美元，相当于约5,500元/吨；由于无风险对冲压力，难以突破这一水平。
当前市场交易以期货和现货交易商为主，商家积极出售，但下游造纸厂复工缓慢，实际需求订单不足。针叶浆的显著上涨可能需要浆厂更大幅度的减产和去库存。本月初，Metsä集团旗下的Metsä Fibre宣布，Joutseno浆厂将于2026年3月31日暂停生产。
阔叶浆海外报价持续上涨。3月，Starship等桉木阔叶浆的出口价格上调了20美元/吨至620美元/吨，相当于进口成本约为4,900元/吨。然而，下游造纸厂仍然谨慎，以压低的价格下小批量订单，现货阔叶浆价格走软。
节后，各类纸张的开工率逐渐恢复。1-2月成品纸产量保持在历史同期的高水平。随着旺季临近，大型造纸厂尝试发布提价通知。然而，终端订单恢复缓慢，原纸实际提价空间有限。造纸厂对前景持谨慎预期，补充原材料的意愿有限。主要消耗早期库存，并在价格下跌时为刚性需求采购浆料。
4. 港口库存压力仍然很大截至上周五，全国主要港口库存达到241万吨，比上一期增加1万吨，仍处于绝对历史高位，对市场情绪造成压力。
总体而言，终端需求恢复缓慢，浆料去库存仍然困难，无风险进口对冲压力相对集中在5,500以上。Finnpap的减产不太可能缓解短期市场对供应过剩的担忧。
然而，随着3-4月造纸旺季和边际需求改善，北欧和北美的针叶浆大多已跌破成本，浆厂停产和减产频繁，欧洲航运中断持续，限制了浆料价格的下行空间。市场正在逐渐触底。价格预计将在5,100-5,500的范围内波动；在价格下跌时持有多头头寸。
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