【Wdoodoo棉花月报】郑棉盘整，等待新的上行动力

2026年03月10日

世界发展日-全球

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指南

亮点速览

上周郑州棉花交投窄幅收窄，信号喜忧参半: 在港口库存上升 (月环比上升3.42% 至556,500吨) 以及国内外棉花价差创纪录的情况下，CF05跌至15,295元/吨。虽然短期看跌源于充足的供应-包括新疆丰收 (检查了7.386吨) 和进口激增-美国农业部预测全球产量同比3.2% 下降和库存趋紧，支持长期看涨。中东紧张局势推高了能源/化学成本，短暂地帮助棉花作为替代品，但长期冲突给欧盟服装出口带来风险。纺织厂显示出运营弹性，但终端需求仍然低迷-新订单规模小，短期且价格敏感，限制了上行空间。近期关键催化剂: 中东升级、新疆种植政策、黄金三月需求验证。价格展望: 盘整在15,000-15,665元/吨之间; 逢低谨慎做多，逢高获利回吐。

郑州棉花上周在窄幅区间内波动。CF05合约收于15,295元/吨，较前期下跌90元/吨。棉花3128B收于16,400元/吨，较前期下跌35元/吨。节日期间海外市场的利好因素大多已被消化，大量进口棉花提前抵达港口。关注下游旺季需求是否会实现。

中东局势失控，商品波动加剧

中东地缘政治冲突升级，继续影响波斯湾的原油生产和运输。上周石化产品推动商品指数大幅上涨。目前局势正向长期对抗和周期性升级演变。随着战争风险重新定价，航运秩序恢复需要时间，能源和化工产品成本预计将长期居高不下。冲突对国内棉花基本面影响有限。化纤价格短期上涨支撑棉花作为竞争产品。然而，长期冲突可能影响对欧洲的服装出口。

2.供应：短期看空，长期看多

由于大量棉花提前抵达港口，港口库存显著上升。截至3月5日，主要港口进口棉花库存为556,500吨，环比增长3.42%。本周中东冲突持续，美国棉花周销售下降，价格回落。国内外棉花现货价差（按1%换算）达到五年高点，限制了郑州棉花的上涨空间。

截至3月6日，全国棉花检验量达到748.7万吨，其中新疆为738.6万吨，同比增加82万吨。进口棉花上涨预期加上内地丰收的现实将考验“金三”旺季的需求验证。

中长期来看，美国农业部预测新季全球棉花产量同比减少3.2%，期末库存同比减少5.2%。新疆纺纱厂扩产推动需求显著增加。预计新季新疆棉花种植面积将明显减少，播种期前难以否定积极政策。新季供应收缩预期将长期支撑棉花价格。

3.纺织企业表现韧性，但终端需求恢复缓慢

纺纱企业节后已恢复运营，开工率回升。纺纱厂棉花库存环比下降，而织布厂棉纱库存上升，成品库存下降。纱线企业资金状况总体良好，价格支撑意愿强烈。然而，市场主要以早期订单交付为主，新订单跟进不足，多为小额短期订单，高价棉纱接受度有限。坯布利润仍然较低，服装外贸订单未显著恢复，阻碍了价格向终端传导。随着“金三银四”旺季深入，关注终端需求是否提供有效支撑。

总体来看，港口库存高企，国内外棉花价差继续扩大。在短期供应利好政策炒作后，市场正在喘息，等待三月旺季的需求跟进。中长期来看，新疆纺纱厂的刚性需求提供支撑；播种前难以否定积极的新疆棉花种植政策。美国农业部报告显示新季供需平衡紧张，长期支撑棉花价格。郑州棉花预计在15,000至15,665之间高位盘整。可适当减持上涨时的多头头寸，而中长期内在下跌时偏向适度看涨。

本周重点关注：

1.中东地缘政治冲突的可持续性；
2.新季新疆棉花种植面积政策；
3.终端需求表现。

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