【Wdoodoo棉花月报】宏观事件频发，郑棉震荡上涨并整固

2026年03月03日

WDD-全球

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亮点速览

郑棉上周因美国农业部报告的乐观预期和节日关税利好而大幅上涨，主力合约CF05最高达到15,665元/吨，但在短期利多情绪消退后回落整理，日线形成长上影。虽然中东局势紧张（如伊朗霍尔木兹封锁）推动避险及能源商品价格上涨，但棉花仅受到间接溢出影响。从基本面来看，全球供应趋紧——美国农业部预计26/27年度产量同比下降3.2%，期末库存减少5.2%——以及新疆种植面积减少和国内纺纱需求强劲，为长期给予支撑。然而，国内外棉价创历史纪录的价差（5年新高）及下游需求疲软（纱线订单接受度低，织布厂观望情绪浓厚，库存偏高）限制了短期上行空间。预计价格将在15,000–15,665元/吨区间内盘整；中长期来看，逢低趋势仍偏温和看涨。关注重点：中东冲突的可持续性、新疆种植政策及终端需求复苏情况。

受美国农业部报告和假日期间关税优惠的影响，上周郑棉随美棉大幅上涨。CF05触及15,665元/吨高点，棉花3128B达到16,505元/吨的最高点。然而，在短期利好因素被消化后，郑棉期货周四收盘时出现大长上影线，并再次进入震荡调整阶段。

1. 宏观波动加剧和风险资产的剧烈波动

中东地缘政治冲突在周末升级，伊朗开始封锁霍尔木兹海峡。目前强度超出预期，短期内预计将推高贵金属、能源和化工商品价格。需关注事件的持续性。从各方面反馈来看，目前倾向于脉冲式的上涨行情。棉花主要受到间接影响，逢低买入的判断维持不变。

2. 新作年度供应减少预期为棉价提供长期支撑

根据美国农业展望论坛的最新预测，26/27年度全球棉花产量预计同比减少3.2%，消费量同比增加1.2%，期末库存同比减少5.2%。

预计新季新疆棉花种植面积将会出现明显减少，在播种期前正面的种植政策难以证伪。在新疆纺纱企业产能扩张的背景下，需求显著增加，再加上去年结转库存处于低位，今年的现货供应将保持紧张。目前商业库存已在高位后开始下滑。

然而，目前国内外棉花现货价格差（按1%折算）仍处于五年高位。对进口预期增长的担忧可能对郑棉形成阶段性压力。

3. 需求端影响棉价上涨节奏

由于纺织企业在早期已建立了充足库存，假期后棉花现货交易较为平淡。纱厂复工速度相对较快，新疆纺织企业基本全面恢复生产。在棉花价格大涨的带动下，假期后纱厂连续上调棉纱报价，但市场接受度较弱，导致本周纺织企业棉纱库存略有增加。织布厂依然冷清，尚未全面复产，对“金三银四”传统旺季的预期仍较为谨慎。多数下游企业仍处于询价阶段，新订单较少。

总体来看，终端需求仍相对谨慎，国内外棉价差持续扩大至五年高位。在短期利好因素被消化后，棉花价格可能进入调整和盘整阶段。然而，由于新疆纺纱企业的刚性需求支撑，在播种期之前新疆棉花种植的正面政策仍难以证伪。美国农业部报告显示新年度供需平衡紧张，这从长期来看支撑棉花价格。预计郑棉将在15,000至15,665高位区间盘整。多头头寸可在反弹时适当减少，而在中长期内仍倾向于回调后的适度多头布局。

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