【Wdoodoo棉花周报】郑棉依然侧身，等待新季播种的实施。

上周，郑棉继续横盘整理。CF05收于15,255元/吨，周环比下跌180元/吨。棉花3128B收于16,410元/吨，较前期下跌150元/吨。下游行业对棉价提供了一些支撑，但缺乏看涨的催化剂。

01. 中东局势的第一个关键节点

中东处于边战边谈的状态，局势正向长期对抗和周期性加剧演变，这持续影响着波斯湾的原油生产和运输。由于战争风险保险的重新定价以及恢复航运秩序的时间滞后，商品成本预计将在较长时间内保持高位。然而，远月合约可能会反映经济衰退的叙事，需要警惕期限结构的变化。

02. 近期供应宽松；关注新作物供应减少预期

与此同时，美国农业部报告预测新营销年度美国棉花种植面积同比增长3.9%，达到964万英亩，超出市场预期，进一步在短期内对市场形成压力。然而，周四的美国棉花出口周报显示销售有所增加。中东冲突推高了农业投入成本，扰乱了种植费用。目前，美国和印度正处于棉花土地准备阶段，而巴西处于追肥阶段，引发市场对新作物产量可能受损的担忧。ICE棉价在逢低买入的支撑下迅速反弹。然而，随着新种植季节的临近，中国的目标价格补贴政策尚未确定，进一步加剧了对新作物种植面积减少的预期。市场关注点将集中在后续政策实际执行力度上。

国内方面，随着新种植季节的临近，新疆棉花实际种植面积和三年目标价格补贴政策尚未最终确定。这是当前多空博弈的关键，在政策实施前市场交易仍保持谨慎。

03. 银四订单缩窄；需求提供支撑而非催化剂

纺织厂开工率略有下降，原材料库存环比减少，纺纱企业的纱线库存略有上升，但总库存仍处于低位。织布厂的成品库存继续环比下降。纺纱厂报告40S纱线订单和销售情况良好，而其他品种则出现疲软迹象。预计四月份需求将边际减弱，降低了工厂主动补库的意愿。下游对棉价的支撑仍在，但缺乏看涨驱动因素。

总体观点：下游需求边际减弱，美国棉花种植面积意外增加，额外的滑准税配额已发放，近期棉花供应宽松对市场形成压力。然而，中东冲突扰乱了棉花种植成本和产量预期。市场正在等待新疆棉花目标价格和种植面积计划发布可能带来的积极催化剂。本周郑棉预计将在15,000–15,800元/吨区间内略偏多交易，并有逢低买入的机会。

本周重点关注

1.中东地缘政治冲突的持续性；

2.新疆棉花新年度种植面积政策；

3.终端需求表现。