【Wdoodoo棉花周报】棉花: 主产区旱情发酵推动棉价上涨，需求疲软制约上方空间
本周，国内外棉花波动上涨。CF01收于17065元/吨，环比上涨325元/吨；国家棉花3128B收于17960元/吨，环比上涨415元/吨。高温干旱天气持续发酵，郑棉阶段性创下新高。
1. 宏观支撑偏向利多。
在美伊谈判宽限期结束后，美国宣布对伊朗实施新一轮经济制裁，地缘政治溢价导致能源和化工产品大幅上涨。美国财政部长文森特突然宣布长期债券回购，对美债和美元的信用叙事产生了巨大冲击，流动性边际改善利好大宗商品。继续关注长期债券利率变化对美国政策选择的影响。
2. 天气扰动持续发酵。
棉花主产国的高温干旱是本轮价格上涨的核心驱动力，厄尔尼诺预期提供了长期天气推升。美国棉花干旱持续恶化，44%的棉花种植区受影响。棉花优良率为38%，同比下降17%，减产预期上升；印度棉花种植区降雨量较上月减少，尽管种植面积与去年基本持平，但同期降水量偏低引发对产量的质疑；目前中国新疆棉花种植区逐步进入吐絮期，6月至8月持续高温导致蕾铃脱落增加，市场预期新棉减产。
3. 抛储与进口有效补充旧作供应。
储备棉轮出保持100%成交率，本周成交40200吨，平均成交价为17422元/吨，折3128价格为18062元/吨，成交价格持续上涨。从7月20日至8月20日，2026年共挂牌储备棉192500吨，成交率100%，加权平均成交价为17208元/吨，折3128B加权成交价为17844元/吨。
储备棉轮出与进口有效补充旧作缺口，缓解供需紧平衡预期。以当前储备棉日挂牌量8000吨计算，截至9月30日共挂牌42万吨。在25/26财年（2025.9至2026.7），棉花累计进口量达153万吨，同比增加53万吨。
商业库存持续下降，但整体高于去年同期。截至8月15日，全国商业棉花库存为219.82万吨，较7月底减少30.12万吨，同比增加37.8万吨。
4. 需求端略有回暖，但力度尚不显著。
下游产销略有回暖，但终端旺季订单一般。纺织企业开工率小幅提升，纱线和坯布厂成品库存环比下降。但以刚需采购为主，主动补充原料意愿不强，棉纱价格难以跟随上涨，一些交易以折价成交。
7月国内服装零售同比下降，棉纱出口减少12%，棉布出口减少14%。但纺织服装出口同比增长7.6%。
总体来看，短期内由于主产区干旱加剧和厄尔尼诺影响引发的天气炒作，棉价易涨难跌。但旺季需求表现相对疲软，预计上行压力逐步加大。郑棉01关注17500附近压力。中长期来看，全球新棉产量下降，供需格局边际趋紧，下方暂无明显下跌空间。多单操作需谨慎，关注回调后的多单布局机会。可考虑通过期权卖出看涨期权或买入看跌期权的方式操作。
