【Wdoodoo 每周棉花报告】棉花：主要产区的干旱发酵推动棉花价格上涨，而需求疲弱限制了上行空间
本周内外棉价波动上涨。CF01收于17065元/吨，环比上涨325元/吨；国标棉3128B收于17960元/吨，环比上涨415元/吨。高温干旱天气持续发酵，郑棉阶段性创出新高。
1. 宏观支持偏向利好。
在美国与伊朗谈判宽限期结束后，美国宣布对伊朗的新一轮经济制裁，地缘政治溢价导致能源和化工产品大幅上涨。美国财政部长Vincent突然宣布长期债券回购计划，显著冲击了美国债券和美元的信用叙述，流动性边际改善对大宗商品有所利好。持续关注长期债务利率变化对美国政策选择的影响。
2. 天气扰动持续发酵。
棉花主产国的高温和干旱是这一轮价格上涨的核心驱动力，厄尔尼诺预期提供了长期天气推动力。美国棉花干旱持续加重，44%的棉花种植区域受到影响，棉花优良率为38%，同比下降17%，减产预期上升；印度棉花种植区域的降雨量较上月下降，尽管种植面积基本与去年持平，但同期降水量偏低，对产量存疑；目前中国新疆棉花种植区域逐步进入棉桃开裂期，6月至8月持续高温导致棉花叶铃脱落现象增多，新棉减产预期上升，市场关注较高。
3. 出售和进口有效补充老库存的供应。
储备棉轮出维持100%的成交量，本周成交量为40200吨，平均成交价格为17422元/吨，折合3128等级价格为18062元/吨，成交价格持续上涨。从7月20日到8月20日2026年，共计挂拍储备棉192500吨，成交率达100%，加权平均成交价格为17208元/吨，折合3128B加权成交价格为17844元/吨。
储备棉轮出和进口有效缓解老库存缺口，降低供需紧平衡的预期。根据当前每日挂拍量为8000吨的储备棉，截至9月30日，累计挂拍量达42万吨。在25/26财政年度（2025年9月，2026年7月），累计棉花进口量达153万吨，同比增加53万吨。
商业库存持续下降，但整体仍高于去年同期。截至8月15日，全国商业棉花库存为219.82万吨，较7月底减少30.12万吨，同比增加37.8万吨。
4. 需求端略微复苏，但力度不够显著。
下游产销略有回暖，但终端旺季订单表现一般。纺织企业开工率略有提升，纱线和布料工厂的成品库存环比下降。但由于以刚需采购为主，原料主动补库意愿不强，棉纱价格难以跟涨，部分成交以贴价完成。
7月份国内服装零售同比下降，棉纱出口减少12%，棉布出口减少14%；但纺织服装出口同比增长7.6%。
总体来看，短期内主产区干旱加剧及厄尔尼诺影响推动天气炒作导致棉价易涨难跌，但旺季需求表现较弱，预期上涨压力逐步增大。郑棉CF01关注17500附近压力位。中长期来看，全球新棉产量下滑，供需格局趋于紧张，下方走势难见明显破位。多单操作需谨慎，关注回调后的长线布局。可考虑期权策略，选择卖出看涨期权或买入看跌期权。
