【Wdoodoo棉花周报】近月有下行风险，需关注需求端是否接棒
本周棉花区间高位震荡，完成月度主升浪。CF01收于16740元/吨，环比上涨90元/吨；国棉3128B收于17545元/吨，环比下降25元/吨。高温干旱天气持续支撑棉价，但淡季需求抑制上行空间。
1. 宏观支撑偏多。
美国通胀边际回落叠加消费疲软，导致9月加息预期下降，为商品提供更多支撑。但能源带来不确定性。美国与伊朗的临时谅解备忘录将于8月17日到期，目前谈判未有实质性突破，霍尔木兹海峡航运风险波动加剧。
2. USDA报告略偏多，天气持续发酵。
USDA 8月供需报告符合市场预期。2026/27年度全球棉花产量上调至2561.2万吨，消费量上调至2676.3万吨。叠加期初库存下降，全球期末库存降至1517.2万吨，较前期减少33.5万吨，库存水平回落至2011/12年度以来低位，全球供需紧平衡格局确立。
天气持续发酵利多条件。德州干旱情况环比加剧，主产区棉花成苗率降至40%，同比大幅下降，苗情持续恶化；印度主产区降雨量相对偏低，新棉播种及生长存在不确定性。多重天气扰动支撑外棉价格。同时，巴西新棉产量略减，出口增加，进一步优化全球供需结构。
3. 去库存政策持续施压。
8月10日至8月14日，共计销售储备棉资源40100吨，总成交量40100吨，成交率100%。平均成交价格为17178元/吨，折3128元/吨，平均加价17828元/吨。
棉花轮出持续增加市场供应。以当前储备棉日上市量8000吨计算，截至9月30日共计上市42万吨。储备棉轮出有效补充陈棉缺口，缓解供需紧平衡预期，对棉价形成压力。
3. 需求端未明显改善。
整体需求端处于传统淡季，纺织及面料厂开工负荷维持平稳偏弱。纱厂库存略有下降，但面料厂库存持续累积，终端订单尚未集中释放。国内需求弱复苏成为限制郑棉上涨的核心因素。但市场对8月底秋冬订单的下发有所期待，为市场提供底部支撑。
总体来看，短期棉价多空博弈加剧，利多天气条件对冲需求疲软及去库存压力。郑棉01预计在16500-17200元/吨区间波动，高位需警惕天气炒作降温后的回调风险，关注旺季需求端是否接力。中长期来看，新年度全球棉花供需格局趋紧，在厄尔尼诺背景下棉价仍有上涨预期。操作上维持中性偏多思路，高位减仓，逢低布局长期多单。未来重点跟踪全球主产区天气变化及国内秋冬订单落地节奏。
