【Wdoodoo每周纸浆报告】软木纸浆持续供过于求; 纸浆和纸张在底部。

2026年04月10日

世界发展日-全球

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指南

亮点速览

上周，由于需求低迷，软木-硬木价差收窄至历史低位 (≈ 500元/吨)，纸浆价格走弱，软木平均为5,071元/吨 (− 75)，硬木为4,578元/吨 (4)。软木工厂面临严重的去库存压力-全球库存天数保持在历史高位附近 (~ 50天)，促使像Arauco的Silver Star一样降价至680美元/吨。离岸硬木价格上涨但进口损失扩大 (~ 350元/吨)。造纸厂在成品纸价格走弱和4月后季节性担忧的情况下保持谨慎，限制采购并优先消化库存。港口库存保持高位 (2.35吨)，而中东紧张局势escalate-U.S。军事集结和伊朗谈判有可能导致石油和航运中断，从而提高物流成本。由于期货现在低于北欧/北美的生产成本，减产织机。近期纸浆交易有望区间波动 (5,000-5,300元/吨)，等待供需催化剂。

上周，浆价在区间波动中趋弱，针叶浆与阔叶浆的价差缩小至历史低位。针叶浆现货均价约为5071元/吨，较前期下跌75元/吨；阔叶浆均价为4578元/吨，环比上涨4元/吨。贸易商出货积极，但终端订单跟进不足，纸厂采购浆料意愿有限，市场交易氛围依旧清淡。

1. 中东局势的第一个关键节点

美国正在加速军事部署。随着“乔治·H·W·布什”号航母战斗群在4月中旬完成部署，地面行动的可能性显著上升，美以伊冲突意外升级的风险增加。本周初是美国与伊朗谈判的最后期限，关注点将集中在是否能达成临时停火。

中东目前处于战斗与谈判并存的状态，局势正朝着长期对峙和阶段性加剧的方向发展。波斯湾的原油生产和运输持续受到影响。由于战争风险保险的重新定价以及恢复航运秩序的时间滞后，大宗商品成本预计将在较长时间内保持高位。然而，远期合约可能会反映衰退逻辑，需要警惕期限结构的变化。

2. 针叶浆厂面临重大库存去化挑战

受需求结构性下降影响，针叶浆去库存困难。国内外市场均呈现出阔叶浆消费相对强劲而针叶浆消费疲软的格局。全球针叶浆生产商的库存天数仍维持在50天左右，处于历史高位，本月再次出现降价去库存的情况。

智利Arauco公司将其针叶浆Silver Star的价格在3月下调至680美元/吨，比此前水平下降了30美元/吨。

港口针叶浆流动性充足，贸易商积极出货；市场关注点仍在于低价货源的消化。针叶浆的反弹可能需要浆厂更大幅度的减产和去库存。

离岸阔叶浆价格的上涨趋势已被遏制。3月，桉木阔叶浆如Star的离岸价格上调了20美元/吨至620美元/吨，折算到岸进口成本约为4900元/吨，进口亏损接近350元/吨。

当前针叶浆与阔叶浆的价差已缩小至约500元/吨，对贸易商接货压力较大，而下游纸厂则保持谨慎态度。

3. 成品纸价格走弱抑制浆料采购情绪

纸厂维持了相对稳定的开工率，每周下游纸张产量持续增长。白面牛卡纸和生活用纸的高需求支撑了整体浆纸的销售和生产。

然而，终端市场订单表现平淡，实单跟进有限，导致原纸市场价格表现疲软。由于担忧4月后季节性需求走弱的压力，纸厂持谨慎态度，专注于消化现有原材料库存，仅进行必要的低价采购。

4. 港口库存压力高企

截至周五，全国主要港口总库存为235万吨，较前期减少5万吨，但仍接近历史高位，在需求旺季的季节性去库存有限。

总体来看，近期市场持续低迷，浆纸供过于求为主导，针叶浆与阔叶浆的价差缩小至历史低位。纸厂盈利改善有限，仅进行小规模的刚需低价采购。然而，目前期货价格已跌破北欧和北美针叶浆的生产成本，迫使浆厂考虑减产。加之中东冲突，浆料生产和运输成本上升。针叶浆并未被高估，早前在大成交量下试图下破未果，使得进一步做空吸引力下降。浆价预计将逐步筑底，短期内将在5000至5300元/吨区间震荡。投资者可耐心等待供需预期的变化或进行温和的区间交易。

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