【Wdoodoo每周棉花报告】多重利空因素汇聚，关注籽棉采购成本的支撑

本周，国内外棉花市场整体承压下行。CF01收于15,750元/吨，环比下跌630元/吨；国内棉花3128B收于16,780元/吨，环比下跌700元/吨。美联储加息引发全球避险情绪，同时储备棉的持续投放压制了现货价格。下游纺织旺季需求兑现疲软，导致期货和现货市场同步回调。

1. 宏观层面利空因素释放

在宏观层面，整体情绪偏空。美联储如期加息25个基点，加剧了全球流动性收紧的预期，打压了大宗商品的整体情绪。国内零售数据不及预期，终端消费提振不足。然而，短期宏观经济利空已基本兑现，近期中美密集磋商缓解了风险，短期宏观冲击的影响有限。

2、短期宽松的棉花供应抑制上涨潜力

国内储备棉持续投放，本周内出现未成交库存。储备棉底价为17014元/吨（折标准级3128B），较上周下降289元/吨，对现货价格形成显著压制。加之年内棉花及棉纱进口量大幅增加，港口棉花库存处于高位，市场整体供应充足。

此外，新疆大部分地区已进入吐絮高峰期，轧花厂正在准备称重，预计9月下旬开始大规模采收，10月份供应压力将更充分释放。机采籽棉称重的预期中心成本约为7.2-7.5元/公斤，对应棉皮综合成本约为16600-17400元/吨。

3、市场增量需求不足

下游纺织需求恢复疲软，旺季效应普遍兑现。本周纺织企业开机负荷在低位波动，但终端订单以短单、小单为主，缺乏长单支撑。纺织厂成品库存持续累积，去库存节奏缓慢。然而，全棉坯布库存持续低位消耗，高品质陈棉资源稀缺。棉花低价刺激部分低库存纺织企业补库，形成暂时性底部支撑。总体来看，行业需求仍处于刚需状态，增量需求不足是限制棉价反弹的核心因素。

总体来看，短期宏观利空情绪已被消化，市场超跌后存在修复空间。但供应宽松、需求疲软的行业基本面未有实质性改善，棉价反弹受限较大。

中长期来看，新年度全球棉花产量下降，库存消费比处于低位，长期供需格局改善，为棉价提供底部支撑。加之当前棉价接近行业成本区间，下行空间相对有限。

操作上维持中性观望态度，谨慎追空。观察等待新棉收购价及下游订单明确方向，或在低价位适量建仓。后续将重点跟踪新疆新棉称重进度、旺季订单增量及海外货币政策动向。