【Wdoodoo棉花周报】边际看涨动能减弱，郑州棉花进入阶段性盘整。
上周，郑州棉花大幅上涨后回落。CF09收于每吨16,310元，周环比下跌245元；棉花3128B收于每吨17,525元，周环比下跌40元。储备拍卖传闻升温。进入五月，应关注中美实际播种进展和淡季需求表现，市场可能需要新的利好催化剂。
1. 宏观利好支撑仍然存在
美伊局势仍然动荡，谈判与冲突同时展开。化纤原料成本居高不下，为棉花需求提供利好替代支撑。近期中美频繁高层互动为领导人会晤铺平道路。总体来看，宏观环境对棉花价格提供了积极支撑。
2. 美国干旱略有缓解；新疆棉花种植下降幅度低于预期
种植区天气是海外棉花市场的核心驱动因素。美国部分棉花产区出现降雨，但整体干旱仍然持续。商业现货逢低买入继续支撑ICE棉花期货。关注美国农业部五月月度供需预测对2026/27季美国产量的预测。
国际棉花咨询委员会（ICAC）2026年五月报告估计2026/27年度全球棉花产量为2590万吨，同比增加0.3%。
3. 储备拍卖传闻升温；商业棉库存仍然充足
根据BCO数据，截至4月底，全国商业棉花库存为432.07万吨，周环比减少58.9万吨，同比增加16.81万吨。商业棉花库存的同比增幅进一步扩大，动摇了市场对本季供需紧张平衡的预期。
4. 需求仍支撑价格，但终端担忧加剧
淡季特征愈发明显。上周纱厂综合开工率和纯棉坯布开工率小幅下降，纯棉纱线和坯布库存环比略有增长。然而，在高产能背景下，整体棉花消费仍然较高，成品库存普遍较低，需求端暂无明显利空压力。
随着棉花价格强势上涨，纱厂纺纱利润仍承压，原料采购情绪显著减弱。目前部分纱线订单来自贸易商的投机需求。随着传统的5月至6月淡季临近，需求端累积的负面因素值得密切关注。
总体市场展望，储备拍卖预期升温，美国干旱略有缓解，以及新疆棉花种植减少幅度低于预期正在影响市场情绪。随着淡季到来，需求端利空因素正在积累，明确的上涨阶段可能已经结束。郑州棉花已从趋势性市场转为区间震荡整理，关键支撑位在每吨15,800至16,000元，阻力位在每吨17,000元。我们维持逢高获利的观点。
每周关键监测点
- 中东地缘政治冲突的持续性
- 美国干旱情况的演变
- 终端下游需求表现
