【Wdoodoo棉花周报】下游产销状况好转；关注回调逢低做多

上周，郑州棉花价格先涨后跌。CF05合约收于15,410元/吨，比前期上涨120元/吨。棉花3128B收于16,590元/吨，比前期上涨190元/吨。市场情绪受到短期内额外滑动关税配额传闻的压力。然而，在旺季需求改善和有利种植政策的支持下，棉花保持了波动但看涨的趋势。

1.中东局势失控，推高整体能源和化工成本。

中东局势正向长期对抗和周期性紧张升级演变，继续影响波斯湾的原油生产和运输。由于战争风险保险重新定价和恢复航运秩序的时间滞后，能源和化工产品的成本预计将在较长时间内保持高位。迄今为止，冲突对中国棉花基本面影响有限。短期内，化纤价格上涨支持棉花作为竞争产品。然而，长期冲突可能会影响中国对欧洲的服装出口。

2.短期进口压力增加，但种植减少的预期将在长期支持棉花价格。

在其三月全球供需预测报告中，美国农业部提高了中国和巴西的生产预估。全球期末库存环比增加了278,000吨，使报告略显看跌。国内外棉花现货价差在波动中扩大，进一步打开了40%关税率下棉花进口的窗口。市场传闻国家发展和改革委员会可能会为加工贸易发放30万吨棉花进口滑动关税配额。国内有效供应的扩张将在短期内限制郑州棉花价格的上涨空间。

然而，中长期来看，随着新疆纺纱厂产能扩张，消费增长将显著。新营销年度新疆棉花种植面积减少几乎是确定的，有利政策在播种季节前不太可能被推翻。新年度供应紧张的预期预计将在长期支撑棉花价格。

3.下游表现强劲，纺纱企业逢低买入棉花。

进入三月，下游生产和销售显著回升。纱线和坯布生产的开工率大幅上升。纺纱厂的棉花库存、织布厂的纱线库存和坯布库存均环比大幅下降。

美国纺织品和服装的库存销售比继续下降。加上中美关税的减少，补库存需求逐渐显现，推动中国纺织品和服装的强劲出口。从一月至二月，中国纺织品和服装出口达到504.46亿美元，同比增长17.65%。

然而，纺纱厂在春节前积累了相对较高的棉花库存。节后，由于价格高企，棉花原料的购买兴趣减弱，大多数采购是在价格回落时进行的。

总体而言，美国农业部报告略显看跌。国内外棉花价格差距大以及额外滑动关税配额的传闻在短期内对市场造成压力。然而，在旺季需求显著改善和有利种植政策的支持下，棉花预计将保持波动但看涨的趋势。郑州棉花预计将在15,000至15,800元/吨之间高位盘整。多头头寸可在上涨时适当减少，而在回调时采取看涨策略仍适合中长期。

本周重点关注：

中东地缘政治冲突的持续性；

新营销年度新疆棉花种植面积政策；

终端需求表现。