【Wdoodoo棉花周报】看涨炒作消退，郑州棉花继续盘整
2026年05月19日 10:59:04
全球-世界发展与发展
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亮点速览
上周，在看涨情绪消退、宏观风险上升（包括美联储加息预期及中国打击金融诈骗）、国家储备棉轮出以及需求淡季等因素的共同作用下，国内外棉花价格回落。郑州棉花期货呈横盘整理态势，受长期供应担忧支撑——美国农业部预计2026/27年度全球产量将下降144万吨、期末库存进一步缩减；与此同时，短期承压因素则来自美国旱情好转以及新疆播种面积下调幅度不及预期。关于储备投放的传言（5月至8月，规模达50万至70万吨）旨在稳定价格，而非向市场大量抛售。目前需求仍具韧性，纺纱厂逢低积极采购，但下游纱线和面料库存正在上升。近期关键运行区间：15,800—17,000元/吨；长期来看，受厄尔尼诺风险及供应结构性偏紧影响，市场仍呈看涨态势。
上周国内外棉花价格波动回落。CF09收盘价为每吨16,085元，环比下降225元；棉花3128B收盘价为每吨17,275元，环比下降250元。随着看涨投机情绪减弱和宏观风险上升，加上国家棉花储备拍卖和淡季因素，郑州棉花期货仍处于阶段性盘整状态。
1. 核心驱动因素转变，大宗商品指数进入区间震荡
美伊关系波动表现为谈判与冲突交替，短期内预计不会有实质性解决。化纤原料成本高企支撑棉花替代需求。
大宗商品市场已消化大部分中东风险。美国通胀超预期反弹，新任美联储主席凯文·沃尔什即将上任，货币紧缩预期重新升温。中国严厉打击虚假开票扰乱国内大宗商品流动性。大宗商品指数从趋势性转为区间震荡。
2. 看涨的美国农业部报告因长期供应缩减支撑棉花价格
美国农业部5月报告显示，2026/27年度全球棉花产量同比减少143.6万吨，主要生产国均出现减产。全球消费量将增加33.9万吨，期末库存将减少118.1万吨。由于北半球棉花仍处于播种和生长期，可能的厄尔尼诺现象带来供应不确定性。全球棉花价格在中长期内仍偏向看涨。
3. 美国干旱略有缓解，新疆低于预期的种植减少对短期市场产生影响
美国主要棉花产区的干旱情况环比改善。德克萨斯州干旱指数下降10点至205点，消除了天气溢价，但仍比去年高出43点，干旱影响仍然存在。
国内棉花播种已完成。预计中国2026年棉花种植面积为4306万亩，同比下降3.9%，产量超过700万吨，产量下降略低于市场预期。
4. 关注国家储备棉投放节奏
市场传言储备棉将在5月底至8月底期间投放，投放量将根据市场情况逐步从30万吨增加至50万至70万吨。
我们认为此类消息主要是对近月空头挤压风险的对冲。目前商业和港口棉花库存充足；政策信号释放而非立即抛售库存更有利于价格稳定。
5. 需求保持支撑，下游担忧加剧
淡季效应正在显现。自5月以来，纱线和纯棉坯布开工率持续下降，而纯棉纱线和短纤布库存环比持续上升。成品库存仍然较低，纺纱厂开工率保持稳定，棉花消费强劲。纺纱企业在15,800-16,200元/吨之间积极逢低采购，需求端没有明显的看空压力。
美联储紧缩预期升温，美国天气溢价消退以及新疆产量减少不足已充分计入看涨因素。随着淡季到来，明确的趋势阶段已经结束。郑棉横盘整理，关键支撑位在15,800-16,000，阻力位在17,000。反弹高点可进行对冲或获利了结。
从长期来看，厄尔尼诺炒作、国内减产确认以及储备棉政策待定为棉花价格留有上行空间。避免过度看空；在调整时逢低做多，周线支撑位在15,500。
每周监测重点
1. 中东地缘政治冲突的持续动向
2. 美国干旱状况的演变
3. 终端市场需求的实际表现
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