【Wdoodoo每周浆市报告】针叶木浆面临较大的去库存压力，浆价弱势震荡。

纸浆期货本周持仓增加且价格下跌，现货价格同步走弱。针叶浆现货平均价格约为每吨4,945元，较上一期下降118元，创近年来新低。阔叶浆价格相对稳定，现货平均价格为每吨4,536元，环比下降10元。在淡季氛围中，下游买家缺乏采购信心。造纸厂仅因刚性需求补充库存，而港口高库存继续对纸浆价格形成压力。

1. 商品指数进入区间震荡

相关国家之间的紧张局势仍然动荡，谈判与冲突同时进行。据报道，双方接近达成停火备忘录，这导致上周能源和化工板块出现回调。美联储内部鹰派言论愈发强硬，欧洲央行可能启动新一轮加息。在此背景下，商品指数从上升趋势转为横盘震荡。

2. 供应压力增加及海外报价疲软

中国4月纸浆总进口量达到321.8万吨，环比下降2.4%，同比增长11.2%。1月至4月累计进口量为1,255.6万吨，同比增长0.2%。其中，漂白针叶浆进口量为91万吨，环比增长11.7%，同比增长20.1%。

针叶浆供应充足，国内港口库存充裕，贸易商积极去库存。实际海外交易疲软，下游采购商保持谨慎。阔叶浆库存压力较轻，价格维持在低位，因此纸浆厂和贸易商继续坚持报价。

智利Arauco公司将其5月针叶浆海外报价定为每吨680美元（保持不变）。未漂白浆（Venus品牌）报价为每吨630美元（上涨10美元），而其阔叶浆（Star品牌）暂无供应。

3. 需求支撑疲弱；关注包装纸反弹的可持续性

下游市场已全面进入淡季。成品纸价格小幅下跌，利润改善有限，造纸厂主要因刚性库存补充而下小订单。胶版纸盈利能力较差，铜版纸订单持续疲软，一些文化纸生产商已转产线。更多生活用纸制造商安排了检修，导致供应减少。白卡纸难以提价，库存水平居高不下。整体需求对纸浆价格支撑有限。包装纸反弹的可持续性值得密切关注。

4. 高库存限制价格上涨

截至5月21日，主要监测港口库存为228.3万吨，环比下降0.7%，同比增长5.8%。库存连续两周小幅下降，但仍处于同期历史高位。库存中针叶浆比例较高，持续压制纸浆价格。