【Wdoodoo每周纸浆报告】供应充足施压市场；纸浆与纸张价格在低位附近震荡
上周纸浆经历了超卖反弹。软木浆的平均现货价格约为每吨5,146元，比前期上涨了每吨18元。硬木浆的平均现货价格为每吨4,574元，比前期上涨了每吨43元。终端市场的订单跟进仍然不足，主流原纸价格疲软并下降，纸厂对纸浆采购的热情有限。
1.中东局势失控，导致整体商品成本在较长时间内上涨
中东地区陷入了边打边谈的循环，局势演变为长期对抗和阶段性紧张局势升级，这持续影响着波斯湾地区的原油生产和运输。鉴于战争风险保险的重新定价和恢复航运秩序的时间滞后，预计商品成本将在较长时间内保持高位。
2.Pulp mills face high de-stocking difficulties, diverging quotations between softwood and hardwood pulp
Affected by structural declines in demand, softwood pulp de-stocking has proven challenging. Global softwood pulp producers’ inventory days rebounded to around 50 days in January, a historical high, putting heavy de-stocking pressure on pulp mills and prompting them to cut prices to reduce inventories again.
智利的Arauco宣布了其三月份的外部纸浆报价：软木纸浆Silver Star调整为每吨680美元；未漂白纸浆和硬木纸浆维持之前的报价，供应量低于正常合同量。其中，未漂白纸浆Golden Star定价为每吨620美元。
Currently, port softwood pulp liquidity is ample, with traders actively selling goods; focus remains on the consumption of low-priced supply. Any rebound in softwood pulp prices may require more significant production cuts and de-stocking measures from pulp mills.
硬木浆外部报价继续上涨。3月份，星等桉木硬木浆的外部报价每吨提高了20美元，达到每吨620美元，折合进口到岸成本约为每吨4900元，进口亏损超过每吨350元。目前软木浆与硬木浆的价格差距已缩小至约500元，给贸易商带来了很大的交货压力，而下游造纸厂则持谨慎态度。
3.成品纸价格疲软，纸企表现出有限的浆料采购热情
原纸制造商保持相对稳定的开工率，导致市场供应宽松。然而，终端市场订单平淡，实际订单跟进有限，推动原纸市场价格再次走低。造纸厂担心四月后季节性需求减弱带来的压力，对市场前景持谨慎预期。他们主要消耗早期原材料库存，并在价格下跌时进行刚性需求采购。
4.港口库存压力大
截至周五，全国主要港口的总库存达到240万吨，比上一期增加了10万吨，达到历史新高，打破了三月份港口的季节性去库存模式。
总体而言，纸浆和纸张市场被供应过剩所主导，纸企盈利能力改善有限，导致采购主要在低位进行。尽管如此，目前盘面价格已大幅跌破北欧和北美针叶浆的生产成本，迫使纸浆厂减产。加上中东冲突，纸浆生产和运输成本上升。纸浆估值处于低位，之前的大量下跌突破失败。在当前水平应避免做空风险。预计纸浆将逐步筑底，短期内在5,000至5,300元之间波动，投资者可考虑在低位选择性持有多头头寸。
