【Wdoodoo每周纸浆报告】淡季预期对纸浆造成压力，使纸浆保持在底部范围内。
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上周纸浆在低位波动。针叶浆现货均价约为每吨5030元，比前期下降每吨20元。阔叶浆现货均价为每吨4552元，环比下降每吨13元。淡季预期依然存在，造纸厂对原材料补库的热情不足。在早期低价供应的重心上移后，下游市场参与者回归观望态度。
1. 宏观经济利好支撑
美国推进“自由计划”，通过多边协调机制重新开放海峡并恢复霍尔木兹海峡的航行，旨在维持威慑力的同时防止冲突大规模升级。近期中美之间频繁的高层互动为领导人会晤铺平了道路。整体宏观环境对棉花市场传递出利好信号。
2. 纸浆流动性充裕，库存去化缓慢
在早期低价供应被消化后，市场交易再次转为低迷，节前造纸厂没有进行补库。目前，港口的针叶浆整体流动性充裕。针叶浆的实质性反弹可能需要纸浆厂进行更大幅度的减产和库存去化。
阔叶浆表现出走弱趋势，高价交易受阻。市场参与者通过价格让步来促进销售，但交易活动仍然低迷。随着造纸淡季的临近，成品纸面临较大的出货压力。造纸厂仅进行刚性低价原材料采购，低成本化机浆的价格也随之下降。阔叶浆的需求支撑减弱，市场关注桉木浆4500元的支撑位。
阔叶浆处于相对较低的绝对价格水平，库存压力有限，预计受淡季影响有限。目前针叶浆与阔叶浆的价差已缩小至500元以下，为五年来最低水平。价差的缩小可能有助于针叶浆逐步企稳。
3. 季节性需求减弱
造纸淡季已经到来，各类纸张的成品纸价格和开工率持续下降。终端需求依然疲软，给造纸厂带来巨大的出货压力，原纸价格大多呈下降趋势。为了缓解运营压力和控制成本，下游造纸厂仅在价格下跌时进行刚性采购。
文化印刷纸和白卡纸的生产商发布了提价通知以支撑价格，但由于终端订单跟进乏力，实际涨价幅度有限。需求端缺乏实质性利好支撑，原纸价格依然疲软，行业周加工利润的回升空间有限。
4. 港口库存压力持续高企
截至周五，全国主要港口库存为235万吨，与前期持平，仍处于同期历史高位。旺季的季节性库存去化有限，而淡季库存又有所回升。尤其是针叶浆库存，仍需进一步消化。
总体来看，随着淡季的到来，需求支撑进一步减弱，高企的港口库存继续压制纸浆期货价格。然而，市场近期两次未能在成交量扩大的情况下突破下行，使得追空的成本效益降低。目前可交易的利多因素稀缺，预计5300元附近将面临较大的套保抛压。短期内纸浆指数预计将在5000–5300元区间波动。建议投资者耐心等待供需预期的变化或进行适度的区间交易。
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