供需紧张支撑棉花价格，国内外强劲同步上涨
2026年02月28日
WDD-全球
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亮点速览
全球棉花市场面临供应与需求动态的收紧，原因包括美国和巴西的减产、厄尔尼诺风险上升以及终端需求复苏——体现在服装销售激增、欧盟信心提高以及越南订单积压。价格同步上涨：ICE期货上涨2.96%，郑州期货跳涨超600元/吨，内外价差达到10年来新高的3844元/吨。中国市场受政策支持（持续的目标价格改革、新疆种植减少超10%）、强劲的国内销售（69.5%的销售率）以及下游复工推动——纺织开工率达88.2%。但进口依赖预计将上升25%，与全球供应限制以及美孟印关税安排变化产生冲突。“金三银四”的短期强势依旧存在，但进口延误和软订单吸收能力在近期构成风险。
全球棉花供需趋紧的预期正在加剧，政策信号频发，国内外棉价联动上涨。在政策支持、供应收缩及下游复工推动下，中国棉花市场表现强劲，但同时也面临国际贸易格局重塑所带来的机遇与挑战。本期的核心矛盾在于全球棉花减产预期与需求复苏动能之间的分歧，中国市场动态深刻影响着全球格局。
一、全球棉花市场：供需紧张，价格上涨
本期内，2026/27新年度全球棉花供需紧平衡的预期增强。受政策调整及需求复苏推动，国内外棉价联动上涨，市场情绪好转。
（一）供给端：减产信号明确，不确定性挥之不去
主要全球棉花生产国传递出明确的减产信号： 美国计划种植棉花900万英亩，同比下降3.2%，预计2026/27年度总产量下降2.3%至296万吨。巴西预计减产28.3万吨至381万吨，加剧了供应紧张。 此外，全球弱拉尼娜现象正在消退，年中后厄尔尼诺发生的概率较高；极端天气可能进一步扰乱主要生产地区的种植和生长情况。
（二）需求端：消费复苏，贸易格局重塑
全球终端需求复苏明显： 美国1月份服装和衣物销售同比增长9.39%，欧盟消费者信心指数回升，东南亚纺织品出口恢复，越南主要企业的订单排至第二季度末，间接拉动棉花需求。
在贸易政策方面： 美国裁定“IEEPA关税”非法，将中国对美出口关税减少至24%。然而，美国计划对全球进口商品征收额外关税，同时对孟加拉国和印度的互惠关税协议将重塑纺织贸易和棉花需求的区域分布。
（三）价格表现：内外齐涨，历史性价差
最近一个月的ICE棉花期货价格为65.36美分/磅，较上月底上涨2.96%。 国际棉花指数（M）折合人民币进口成本为每吨12,739元，上涨2.29%。 郑州棉花近月期货累计上涨超过600元/吨。
国内外棉花价格差达到每吨3,844元，创十年新高，增强了国内企业采购外棉的意愿。
二、中国棉花市场：政策支持，供需偏紧
本期内，中国棉花市场呈现“政策支持、供需偏紧、需求复苏”的特征，市场信心改善，棉价强势波动。
（一）政策：目标价格延续，种植面积减少
2026年中央“一号文件”明确提出完善棉花目标价格政策，预计将延续“价补分离”的政策框架，并深化“目标价格+保险+期货”机制。
作为主产区，新疆棉花种植面积将减少超过10%，在极端天气下可能超过15%，短期内将使供应趋紧，从长远看有望提升行业效益。
（二）供需：本年度销售顺利，新年度供给承压
全国棉花销售率达到69.5%，销量为515万吨，同比增长185万吨，公检量同比增长14.3%，表明需求稳定。
新年度方面，受新疆种植面积减少的影响，中国棉花进口需求预计将增长25%至152.4万吨，但全球供应紧张及贸易不确定性可能影响到货节奏。
（三）下游需求：复工提速，旺季临近
春节过后，纺织行业复工加速。 全国纺织企业开机率达到88.2%，环比上升1.3个百分点。工业库存连续4个月上升，而纱线和布料库存减少，显示出生产恢复明显。
不过，棉价上涨导致部分企业上调棉纱报价，市场接受度有限，终端消费的实际释放仍需观察。
三、阶段概述与展望
本期内，全球棉花供需结构重塑，减产与需求复苏共同推动价格上涨。在多方利好支持下，中国市场表现强劲，但仍面临进口和贸易挑战。
短期来看，预计“金三银四”旺季和外部市场联动将支撑棉价保持强势，但包括进口替代和订单不及预期在内的风险需要保持警惕。
中长期来看，全球棉花市场将进入紧平衡状态。新疆种植面积减少和国内需求扩大会支撑棉价中心上移。需持续关注贸易政策、全球经济以及主要生产国的天气情况。
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