供应宽松需求疲软，浆市静待节后补货
2026年02月28日
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亮点速览
全球浆市场呈现国外价格坚挺和供应充足的格局，但需求复苏仍然温和——尤其是在中国，港口库存较高（月环比增长9.38%），以及春节后恢复缓慢限制了价格上涨。虽然国际针叶/阔叶浆报价提供了成本支持，国内价格由于下游采购不力和交易稀薄而呈现横盘状态。包装和生活用纸需求表现韧性；文化纸需求滞后。由于库存处于近期高位且利润空间紧缩，纸厂采取按需采购而非批量补货的策略，但传统“金三银四”需求预期可能会引发去库存。短期价格走势取决于实际订单流和补货节奏；中期涨势则依赖于全球供需平衡和国内产能驱动的基本需求。关键关注点：港口库存、运行率、国外报价以及生产国政策。
全球浆市场的特点是离岸价格坚挺、供应充足、需求复苏温和。受春节后复工节奏缓慢及港口库存积压高企的影响，中国浆价在区间内波动。核心矛盾在于全球成本支撑与国内高库存+需求疲软之间，市场等待传统“金三银四”旺季下游集中补库。
一、全球浆市场：离岸价格坚挺、供应充足、需求分化
在此期间，全球木浆离岸价格保持坚挺，软木浆和硬木浆的进口报价维持高位，为国内市场提供成本端支撑。全球供应总体宽松，来自南美和欧洲的出货稳定，无大规模生产中断。需求显示出区域性和产品层面的分化。
（一）供应端：全球稳定出货，硬木浆增量显著
主要全球地区的生产运行平稳，南美硬木浆产量持续增长，欧洲和北美的软木浆供应保持正常。 印度尼西亚收紧的林业政策影响有限，短期内未造成全球供应收缩，为可供交易的浆体量保持充足。 海运物流恢复，加快到港节奏，为国内库存积累奠定基础。
（二）需求端：海外复苏温和，中国节后反弹滞后
欧洲和北美的包装纸需求温和复苏，生活用纸需求保持韧性，而文化纸仍处于淡季。 中国下游造纸企业刚进入节后复工阶段，订单恢复缓慢；采购主要以按需为主，尚未出现集中备货。 全球需求尚未完全复苏，难以消化当前充足供应，从而限制了浆价的上行动力。
（三）价格表现：离岸支撑坚挺，国内区间波动
国际软木浆和硬木浆离岸价格保持稳定，部分品牌小幅提价，为进口成本设置地板。 国内现货市场先稳后微涨，软木浆现货平均价格为5,268元/吨，硬木浆为4,577元/吨，交易清淡。 郑州商品交易所主要浆期货合约先涨后跌，本周内在5,200–5,400元/吨区间内波动。
二、中国浆市场：高库存压力、复工缓慢、刚需具韧性
在此期间，国内浆市场呈现供应宽松、需求复苏温和、库存积压特征。政策保持稳定，市场情绪谨慎，价格以震荡盘整为主。
（一）供应端：集中到港，国内产量高企，总体供应充足
1月的进口浆高到港量延续至2月，物流恢复后集中卸货，推动库存持续上升。 国内浆产量维持高位，自给率上升进一步降低对进口的依赖。 主要港口样本库存达240.1万吨，环比上涨9.38%，同比上涨4.39%，创近期新高，软木浆供应过剩压力显著。
（二）需求端：复工加速，结构分化，交易清淡
包装、印刷等行业春节后逐步复工，2月全国纸业开工率回升。 需求分化：包装纸和白卡纸刚性需求较强，文化纸需求偏弱，生活用纸稳步复苏。 下游纸厂利润薄弱，采购以小批量按需订单为主，市场交易疲软。 纸厂有意提价，但终端接受度有限，涨价难以落实。
（三）政策与成本：离岸价格支撑，下行空间有限
国际浆价坚挺加上木片成本较高，形成较为扎实的底部支撑，限制浆价下行空间。 国内未出现新的政策扰动，市场走势以基本面为主。
三、期间总结及未来展望
在此期间，全球浆供需宽松，中国市场处于节后复工及高库存的过渡阶段，浆价震荡盘整。高库存与需求疲软限制上行空间，而离岸成本及刚性补库提供下行支撑。
短期： 3月下游全面复工及“金三银四”补库预期可能驱动库存去化，使浆价呈现偏强震荡走势。需重点关注实际订单和采购量。
中长期： 全球供应将逐步趋于平衡，国内纸机产能扩张将带来刚性需求增量。若需求持续回暖，浆价中枢有望逐步上移。需持续关注四个关键变量：港口库存、下游开工率、离岸报价及主要产地政策。
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