【Wdoodoo每周纸浆报告】无边无际的森林一阵雨地脱落; 纸浆价格的底部在哪里
最近纸浆和纸张市场处于低迷状态。针叶浆价格持续下跌，有可能跌破五年低点。纸张价格大幅下滑。下游买家多次尝试抄底但未成功。针叶浆与阔叶浆的价差跌至2020年以来的最低水平。随着针叶浆降价去库存，阔叶浆也承压。自2022年以来，大多数商品已进入下行周期。有色金属和能源化工已触底反弹，但纸浆和纸张仍在下跌。底部在哪里？
1.中东局势短期内不太可能得到实质性解决。
上周，美国和伊朗达成了暂时停火协议，但周末和平谈判失败。特朗普表示将封锁霍尔木兹海峡。在战场上无法获得的东西，在谈判桌上更难实现。美国正在加速军事部署。美以伊冲突面临超预期升级的风险。
中东处于边打边谈的状态。局势正演变为长期对抗并伴随周期性升级，这持续影响波斯湾的原油生产和运输。随着战争风险保险重新定价和航运订单恢复滞后，大宗商品成本可能在更长时间内上升。
2.海外报价走弱；关注纸浆厂去库存进展。
受阔叶浆需求替代影响，针叶浆去库存困难。全球针叶浆生产商的库存天数仍然较高，约为50天，3月份再次出现降价去库存的情况。
港口针叶浆流动性充足，贸易商积极出货，但下游买家大多观望。期现贸易商的需求也在下降。自去年第三季度以来，针叶浆的实际成交价格大多在680美元/吨或以下。目前盘面价格折算的针叶浆成本约为650美元/吨，低于北美的生产成本。市场正在交易下一轮报价下调。近期需关注美国的生产消息。针叶浆的上涨可能需要纸浆厂更大幅度的减产和去库存。
阔叶浆表现疲软。4月份海外报价维持在620美元/吨，与之前的持续上涨趋势不同。成品纸出货压力较大，纸厂放缓询价。随着造纸淡季的到来，对阔叶浆的需求支撑可能减弱。需关注桉木浆的4500支撑位。然而，阔叶浆库存压力有限，因此影响预计有限。
针阔价差缩小至500以下，为五年来最低。进口针叶浆价格与阔叶浆持平，贸易商对支撑价格的信心减弱。相反，如果阔叶浆价格能在淡季企稳，低针阔价差可能逐渐阻止针叶浆下跌。
3.需求季节性减弱；耐心等待纸厂补库。
纸厂运行相对稳定，周度纸张产量持续上升。白卡纸和生活用纸对纸浆需求较大，支撑整体纸浆生产和销售。然而，终端市场订单一般，后续有限。纸价疲软，文化纸和白卡纸处于2020年以来的最低水平。纸厂担忧4月后季节性需求减弱带来的压力，前景谨慎。主要消耗早期原材料库存，并在价格下跌时按需采购纸浆。
观察成品纸去库存情况。需求支撑可能需要等待第三季度旺季前的补库。
4.港口库存压力相对较高。
截至周五，全国主流港口库存为230.6万吨，比上一期减少4.6万吨。两周内约去库存10万吨。但仍处于历史高位，旺季的季节性去库存有限。尤其是针叶浆库存需要更多消化。
