【Wdoodoo每周纸浆报告】在低谷的尽头，等待乌云升起

上周，浆价呈现“先低后高”走势，在低位震荡。针叶浆现货均价约为5028元/吨，与前期持平。周中一度试探5000元关键位。阔叶浆现货均价为4562元/吨，环比下降6元/吨。市场情绪以观望为主，下游纸厂对原料询价热情较低，主要逢低补库，高价货源销售不畅。

1. 中东局势短期内难以实现实质性解决

上周，美伊和平谈判框架接近达成。然而，由于利益相关方错综复杂，霍尔木兹海峡在短暂开放后于周末再次被封锁。本周三是前美国总统特朗普设定的停火期限。目前，美国军队正在加速部署，美以伊冲突存在意外升级的风险。

中东目前处于“边打边谈”的状态，正向长期对峙演变，并伴随周期性强度升级。这持续扰乱了波斯湾的原油生产和货物运输。随着战争风险保险重新定价以及航运秩序恢复的时间滞后，相关商品的连锁反应预计将持续。

阔叶浆表现出疲软迹象。Star的4月外盘报价维持在620美元/吨，打破了连续涨价的趋势。目前成品纸销售压力较大，纸厂询价节奏放缓。随着造纸淡季的到来，阔叶浆的需求支撑可能减弱，关注桉木浆4500元的支撑位。然而，阔叶浆库存压力有限，因此影响预计可控。上周，亚太森博宣布阔叶浆价格即日起上涨100元/吨，理由是成本上升和供应紧张。

针阔价差已缩小至500元/吨以下，创五年新低。此前因抛售而受挫的巴西针叶浆价格开始企稳。阔叶浆处于相对低位且库存压力有限，淡季影响预计较为温和。价差的缩小可能逐步帮助针叶浆止跌。

3. 季节性需求疲软；耐心等待纸厂补库

纸厂维持相对稳定的开工率，供应未见明显收紧。然而，下游订单表现平平，成品纸出货缓慢，价格持续下跌。终端需求依然低迷。为缓解运营压力，下游纸厂可能进一步压低原料采购价格以控制成本。

关注成品纸库存去化，需求端支撑预计要到第三季度前的备货高峰期才会显现。

4. 港口库存压力高企

截至周五，全国主要港口的浆库存总量为22.71万吨，较前期减少0.35万吨，但仍处于历史高位。旺季期间的季节性去库存有限。针叶浆库存尤其需要进一步消化。